Binance Alpha 已经在项目方、撸毛圈、散户等多圈层之间形成了价值共识，项目方面向 Alpha「上供」、撸毛党批量做 KYC 开启新一轮撸毛征程，而散户则在积分限制、幸运尾号与交易磨损之间兜转获利。

从一开始上线 Alpha 即为 meme 币的最佳退出窗口，到 Alpha2.0 最早几轮的「暴力送钱」，再到推出积分制筛选用户、代币发行方排队上线 Alpha，Binance 一步步重新夺回了链上市场的流量与定价权。而这一切背后，是 Binance 在产品侧被 OKX 甩开之后，在资产侧通过流动性话语权重新组织生态的野心表达。

150 天过去，Binance Alpha 已从一项钱包功能演化成为整个加密市场最具话语权的结构性机制。

5 个月，Alpha 都干了什么？

2024 年，加密市场在比特币现货 ETF 获批与 meme 狂潮的双重刺激下迎来牛市繁荣。然而在流动性回暖的表象之下，一个更深层的问题是，一级市场与二级市场之间的定价机制逐渐失灵。VC 项目估值虚高，项目方发币周期被一再拉长，用户参与门槛不断抬升，而最终的上市窗口往往变成项目方与早期投资人集体兑现的终点，留给散户的只是一地鸡毛。

正是在这样的背景下，Binance 于 2024 年 12 月 17 日推出 Binance Alpha。起初，它只是 Binance Web3 钱包中用于发现优质项目的一个试验功能，但很快演化为 Binance 在链上市场重构定价权的核心工具。

Binance 联创何一在一场回应社区争端的 Space 中承认 Binance 上币存在「开盘即巅峰」的问题，并坦言传统上币机制在当前体量与监管约束下已难以为继。Binance 也曾作出过投票上币、荷兰拍等机制来约束新币上线后的价格表现，但效果始终差强人意。

于是 Alpha 上币便成为了那个阶段 Binance 可控范围内的策略性替代方案。

「把这些市场上有热点的项目放在 Binance Alpha 中，进入观察区的项目并不能保证上 Binance，一个项目只有对社会有益的时候才能有收入、利润，才可能会将收益分享给用户。」在 Space 中，何一给出了这样的承诺。

12 月 18 日，Binance Alpha 公布第一批项目名单，直到 2 月 13 日，Binance Alpha 总共上线 BSC、Solana、Base 等生态 80 余个代币，主要以 meme 和 AI 代币为主。不过，市场并没有如 Binance 预料的那样，降低对开盘即下跌的 VC 币的讨伐，而且上线 Alpha 反而成为 meme 币预期的最后一站。

一直到 2025 年 2 月初，BSC 生态从测试币 TST 开始，才打通了 Alpha 与流量之间的通道，也是从那个时期开始，Alpha 开始上线非 meme 型代币，例如 ONDO、MORPHO、AERO 等。

3 月，由于 OKX DEX 关停，Binance 钱包在这一时间点推出了 Binance Alpha2.0，通过将 Binance Alpha 直接集成到 CEX，用户可以直接使用所内资金进行 Alpha 代币交易。由此，Binance 钱包的交易量和活跃用户一举反超，占据加密钱包交易量 80% 份额，成为钱包产品增长曲线中最为陡峭的一环。

与此同时，Binance 对 Alpha 用户的筛选标准也在不断演进，自最初的「做任务积分制」已不足以形成有效区隔，平台很快引入了幸运尾号、积分消耗等制度，以激发更频繁的交互行为。这套机制兼顾了用户参与的连续性与差异化，也为项目方提供了相对精准的空投目标群体。

项目方不再彷徨

从 Alpha 机制推出伊始，项目方的选择题就已经发生了变化。

面对主站上币窗口的高度不确定、链上社区的兑现压力、VC 账面的估值倒挂，越来越多的团队开始意识到：若要获得市场关注与流动性支持，仅靠讲故事、维护社群或等待传统上币流程，可能远远不够。

与其继续耗在无法测算结果的路线中，不如主动适应 Alpha 所带来的新范式。在 Alpha 系统里，代币流向、空投额度、交易活跃度，都能直接反映为平台可观察的数据。而这些数据很可能就是通向 Binance 正式上线的前置门票，而且上 Alpha 还能收获市场关注度，几乎没有负面影响。

正因如此，项目方们开始迅速调整策略，不再彷徨于发不发、上不上、什么时候上的多重拉扯中，而是有针对性地为 Alpha 机制量身定做一套「低成本上 Binance」的执行模型。

背刺社区成常态

Binance Alpha 目前有两种上币选择，要么是已流通项目，要么是未流通的新项目，而围绕这两条主线又有不同细节指标衡量。这使得 Alpha 成为一个制度明确、标准清晰的入口点。

执行层面，Binance Alpha 通往主站现货的节奏极为克制，近五个月的现货名额远低于 Binance 以往的现货上币节奏。这种限量稀缺的设计，构建了典型的 Web2 式增长飞轮——撒钱获取流量、设立门槛筛选用户、持续优化内卷规则，最终实现用户留存与生态结构性强化。

为进入这一体系，项目方通常需要做出显著调整，包括但不限于将代币部署或映射至 BSC、重新设计激励结构、牺牲部分社区原定空投额度。某种程度上，Alpha 不仅仅是一个钱包产品，更像一个轻量化、中心化的链上发币协议，配合了 Binance 平台的数据选币与风险对冲需求。

Base 生态的 Zora 宣布首发上 Binance Alpha 后，撸毛群里有人说了句「期待别太高，可能肝了几年不如别人玩一下 Alpha」，没想到一语成谶，符合要求的 Binance Alpha 用户收到 4276 枚 ZORA 代币，价值接近 90U；而社区里不少从 Zora 上线就一直保持关注、参与生态活动的用户反应，自己只拿到了 30U 空投，更甚只有个位数代币。

这种绕过原有社区直接服务 Alpha 用户的情况，在 Alpha 已上线的项目中并不罕见。

以 PRAI 为例，据参与其 KOL 轮的用户反馈，「VC 及 KOL 轮拿到就是亏」，一方面项目对社区用户采取锁仓政策，限制代币流通；另一方面 Alpha 用户则无需承担早期参与或资金锁定的成本，仅凭钱包积分和交互记录即可获得价值近百美元的代币空投。这种明显的激励反差，使得项目原本的「生态内部公平」被打破。

曾参与 Sui 生态借贷协议 Haedal 的存款用户告诉 BlockBeats，Haedal 的空投额度跨度极大，几乎忽略早期存入者的参与成本，仅为 Alpha 用户留下显著回报。

而 Osmosis 上 Celestia 流动性质押衍生品协议的 MilkyWay 上线 Alpha 之前，社区用户不仅承受 TIA 下跌，项目方划分给早期用户的份额很少，不仅要锁仓还要做任务解锁。而光持有 NFT 但没绑定积分系统的不给空投，而窗口期也很短，收益远低于 Alpha 用户。

这种背离项目原生支持群体、将资源重新倾斜至 Alpha 用户的做法，虽引发广泛讨论，但对多数项目方而言却是现实选择：在资源有限的前提下，优先向可带来二级流动性与平台曝光的路径投放资源，是一种效率最大化的策略。

上线 Alpha 之后

Binance Alpha 的上币核心指标在于能够提供多少筹码，而这也与「拥抱 Binance 生态系统和 BNB 链」的理念相吻合。

据加密 KOL AB Kuai.Dong 统计，Puffer 在发币七个月后上线 Alpha，根据链上数据显示，项目方将约 3.16% 的代币映射至 BNB 链，其中 1.24% 直接划入了 Alpha 用户空投池，同时还向 PancakeSwap 注入了近 50 万枚 USDC 的流动性。综合估算，Puffer 为这次 Alpha 空投付出的总成本接近 300 万美元。

如 AB 所言，「代价不小，但收益也显而易见」，通过 Alpha 功能入口直接获得了 Binance CEX 交易通道，在未获期货或主站上币前，已提前完成流动性预热与市场认知铺垫。

类似路径也可见于 ZK 赛道的明星项目 Polyhedra，其代币 ZKJ 在未上 Binance 主站的情况下进入 Alpha，成为首个被纳入该机制的前百市值代币。项目方为了支撑币价，先后推出高达 150% 的质押收益与积分竞赛，吸引用户刷交易行为、累积钱包活跃度。在策略上来说，或许项目方想借助 Alpha 内部指标积累影响力，并最终推动 Binance 上市决策的实现。

这种链上行为-积分回报-平台收录的闭环重构了 Binance 与项目方之间的博弈结构：过去「市值+社区」决定能否上所，如今则是「链上数据+Alpha 表现」主导上所节奏。

新项目的策略则更为激进。Stakestone 自 4 月中旬上线 Binance Alpha 后，采用了极其主动的市场打法，首先通过钱包 IDO 分发 5% 代币，再以 1.5% 空投覆盖 Alpha 用户，额外向社区老用户释放近 4% 激励，累计发放超过总量一成。

与此同时，项目方将部分融资款直接投入二级市场，引导币价在公开流通初期维持稳定。这一系列操作最终换来 Binance 主站的上线通道。正如熟悉流程的业内人士所言：「Binance 上币标准变化后，项目不再需要讲故事，而是需要展示数据与控制力。」

散户心理学

与项目方精于计算、布局周密的策略相比，散户的角色显得复杂而暧昧。

在传统打新逻辑中，散户可凭借信息敏锐度与资金敏捷性获取一级套利机会。但在 Alpha 构建的积分体系下，散户的获利路径被制度化、透明化，同时也变得高度内卷。Alpha 激活的并非是币价增长的想象，而是「积分-空投-上所跳板」这一套链上转化机制。

对部分用户而言，这种机制确实重构了公平的概念。长期留存在钱包中的中小用户，如果能维持活跃，即便资金量不大，仍有机会从 Alpha 中获得远超成本的回报。自 Alpha 开启积分制以来，据 BlockBeats 统计，如果普通用户每一期 Alpha 空投和钱包打新活动都参与，将会获得近 1700U 的收益。

然而，高收益的另一面是高度结构化的筛选系统，这套表面上人人可参与的积分游戏，实则设定了隐性门槛，对用户的行为路径、交易频率乃至参与持续性提出了不小的要求。

Binance 本身并不直接发放空投，而是提供积分分发、数据筛选、用户分类等基础设施。空投由项目方承担，但发给谁、依据什么标准，则由 Binance Alpha 的机制决定。这一制度设计核心不是「奖励」，而是「筛选」。谁能被识别为「高价值用户」，谁就能持续获得空投。

质疑也随之而来，一些用户指出，Alpha 上的交易量与实际用户需求存在偏差，「没有积分和空投就没有交易」，导致项目方数据虚高、用户留存表象化，「这种激励方式跟 TGE 后就完全没人用的鬼链、伪游戏空投有什么区别？」。

据加密 KOL 孤鹤的统计，在统计样本中，仅有 22% 的用户每天正常交易即可获得足够积分拿到空投，而剩下的人则需要不断重复交易，抑或是跟不上积分节奏而放弃参与。

但不可否认的是，在当前市场整体流动性稀缺、项目缺乏持续关注机制的背景下，Alpha 仍是少数做点什么就可能获得回报的渠道。在收益与确定性并存的前提下，这套机制仍具强大吸引力。在这种体系下，散户的参与逻辑从价值判断转向了机制博弈，他们的收益不再取决于对项目未来的判断，而是对 Alpha 机制的理解程度与执行能力。

谁是 Alpha 的真正受益者？

尽管散户与项目方在 Alpha 机制中各有博弈，但回到整体框架，Alpha 真正重塑的，其实是交易平台与资产之间的底层关系。

在产品体验与工具生态方面，Binance 相较 OKX 等平台并不具备显著优势，但通过 Alpha 构建起的流动性入口机制，依然让其在资产启动阶段保有极强的话语权。

哪怕项目首发不在 Binance，Alpha 提供的流量筛选与积分路径，也足以让大量新币在尚未接入主站交易对之前，就已经完成了一轮市场预热与定价锚定，它改变了发币起点，也延伸了 Binance 在资产侧的影响边界。

昨日上线 Alpha 的链游 NXPC 便是一个很好的案例，链上流动性池开放后，Alpha 空投间隔不久便同步发放给积分用户，Binance 合约和现货则分别滞后近半小时与数小时，以及在 Bybit、Upbit 等其它交易平台也存在一定价差。不同节奏下的交易窗口，决定了资金在各阶段的获利，也强化了 Alpha 在流动性启动中的前置作用。

过去，项目上线 Binance 意味着已经完成了一级定价，到达了终点站。而现在 Alpha 是项目上架的起点，是定价的源头，它把原本属于 OKX、Bybit 等其它交易平台的冷启动场域挪回了 Binance 体系之中。Alpha 的项目一旦涨起来，接入 Binance 合约和现货就有了理由，项目自然也愿意按规则「上供」份额，拿出代币份额和资金注入，换取平台曝光与流动性铺垫，这就是流量反哺平台的闭环。

这也让 Binance 不必再承担过去那种「上币即巅峰」的舆论包袱。CZ 曾表示希望消除 Binance 上币带来的溢价效应，让市场回归基本面。Alpha 实际上是他对这句话的兑现路径，不再直接以「Binance 上所」为权威，而是通过 Alpha 建立一套新的流动性筛选机制，拉平项目之间的起跑线，再在链上数据的基础上决定谁能继续向前走。

目前，这一路径看起来是成功的，Alpha 已经不仅是 Binance 钱包中的一个功能，这套机制背后，是 Binance 对自身角色的重新理解。它的成功不在于产品体验是否极致，而在于它将 Binance 的一级资产组织能力，从幕后拉到了链上、公开、可量化。

比起 OKX 在钱包领域的产品打磨路线，Binance 选择用积分换流量，用空投换注意力。Binance 钱包业务负责人 Winson 公开表示过 Binance 钱包不会照搬任何竞品模式，而是选择差异化发展，「市场不需要两个一模一样的钱包」。他认为与其重做产品，不如重构场景。

面对空投刷量、交易数据失真等行业顽疾，Binance 并不试图去消除这些行为，而是搭建了一个机制，让项目先自证吸引力，再观察能否形成稳定用户基础与真实交易深度。刷量与真实行为之间的边界，在 Alpha 的积分体系中被延后判断，也被数据化。

但从另一个角度来说，不少人仍然认为 Binance Alpha 只是成功地吸引了撸毛党，并没未吸引真实交易量，用户在选择链上行为的时候仍然不会将 Binnace 钱包作为首选。

过去的周期某种程度上是「to VC」的，靠讲故事融钱，现在则是「to 流动性」，而 Alpha 就是 Binance 重新统治流动性的锚点。在一个 VC 不再可靠、社区已然流失、产品竞争陷入同质化的时代，Binance Alpha 可能不是创新的最优解，但却是承接泡沫最有效的办法。

(责任编辑：新股)